Cómo hará la Argentina para pagar su deuda en 2026, según Morgan Stanley

El gigante de Wall Street anal­izó los vencimien­tos que quedan en este año y las posi­bil­i­dades de ren­o­va­ciones

El ban­co de inver­sión Mor­gan Stan­ley destacó el pago de la deu­da acree­dores pri­va­dos por USD 4.200 mil­lones real­iza­do el viernes pasa­do y eval­uó la capaci­dad del Ejec­u­ti­vo para enfrentar los próx­i­mos com­pro­misos en mon­e­da extran­jera, que en 2026 suman USD 15.600 mil­lones.

El cumplim­ien­to de las obliga­ciones “era ple­na­mente esper­a­do por el mer­ca­do, a pesar del anun­cio de últi­mo momen­to de un Repo por USD 3.000 mil­lones que incre­men­tó las divisas disponibles en el BCRA y, a su vez, per­mi­tió al Tesoro com­prar las divisas sufi­cientes para efec­tu­ar el pago”, señaló el gigante de Wall Street.

Así, ape­nas diez días después del ini­cio del año, ya se efec­tu­aron pagos por USD 4.300 mil­lones en deu­da en mon­e­da extran­jera, lo que rep­re­sen­ta el 21% del total pre­visto de USD 19.900 mil­lones para 2026. Todavía restan USD 15.600 mil­lone­s­por abonar. Julio será el próx­i­mo mes clave.

El cumplim­ien­to de las obliga­ciones “era ple­na­mente esper­a­do por el mer­ca­do”. REUTERS/Shannon Stapleton/File Pho­to

Mor­gan Stan­ley pre­cisó que con un resul­ta­do pre­supues­tario nom­i­nal de 0%, las necesi­dades bru­tas de divisas para cubrir todos los pagos de deu­da en mon­e­da extran­jera, tan­to intere­ses como amor­ti­za­ciones, ascien­den a USD 38.700 mil­lones en 2026.

No obstante, un mon­to sig­ni­fica­ti­vo de USD 18.900 mil­lones cor­re­sponde a los bonos duales en mon­e­da extran­jera que ven­cen, donde, pese a que el pago está index­a­do al tipo de cam­bio, el desem­bol­so efec­ti­vo se real­iza en pesos, por lo que no requiere divisas.

Al excluir esto, el obje­ti­vo de divisas se reduce a USD 19.900 mil­lones, USD 8.700 mil­lones en intere­ses y USD 11.100 mil­lones en pagos de cap­i­tal.

“Proyec­ta­mos que las prin­ci­pales fuentes de divisas para el Gob­ier­no nacional serán USD 5.000 mil­lones prove­nientes de organ­is­mos mul­ti­lat­erales y USD 6.000 mil­lones de bonos en mon­e­da extran­jera, tan­to exter­nos como domés­ti­cos. Esto deja una brecha de USD 5.000 mil­lones para 2026, que surge de flu­jos netos neg­a­tivos del FMI y de los bonos en mon­e­da extran­jera. El Tesoro deberá com­prar estas divisas al BCRA o direc­ta­mente a través de opera­ciones en bloque”, ase­guró Mor­gan Stan­ley.Las necesi­dades bru­tas de divisas para cubrir todos los pagos de deu­da en mon­e­da extran­jera, tan­to intere­ses como amor­ti­za­ciones, ascien­den a USD 38.700 mil­lones en 2026. REUTERS/Dado Ruvic/Ilustración/Archivo

A su vez, el ban­co eval­uó los vencimien­tos en mon­e­da extran­jera de la Argenti­na y con­cluyó que la may­or parte puede ren­o­varse, con la excep­ción del FMI, que sí impli­cará una sal­i­da neta de dólares en 2026. El ban­co anal­izó cada rubro y sos­tu­vo que los com­pro­misos con el BCRA y las letras del Tesoro en dólares no rep­re­sen­tan un ries­go rel­e­vante para las reser­vas.

En el caso del Ban­co Cen­tral, el informe remar­có que “los pagos al BCRA son bajos, por USD 200 mil­lones, y deberían cap­i­talizarse”, ya que los vencimien­tos más impor­tantes se con­cen­tran recién a par­tir de 2029. Bajo ese supuesto, Mor­gan Stan­ley asume que no habrá un impacto cam­biario sig­ni­fica­ti­vo por ese con­cep­to.

Algo sim­i­lar ocurre con las letras del Tesoro en mon­e­da extran­jera. Aunque en 2026 ven­cen unos USD 1.500 mil­lones, el ban­co espera que se renueven, dado que estos instru­men­tos estarían may­or­mente en manos del sec­tor públi­co y que los prin­ci­pales vencimien­tos sue­len refi­nan­cia­rse de man­era sis­temáti­ca.

El foco de pre­sión aparece en la relación con el FMI. En total, en 2026 ven­cen USD 4.400 mil­lones, mien­tras que los desem­bol­sos del pro­gra­ma caerían con fuerza respec­to de 2025. Por ese moti­vo, Mor­gan Stan­ley señaló que “la Argenti­na será un pagador neto al FMI por USD 2.300 mil­lones en 2026”, lo que impli­cará una deman­da adi­cional de divisas.La Argenti­na será un pagador neto al FMI por USD 2.300 mil­lones en 2026. REUTERS/Yuri Gri­pas

El informe sostiene que dado el ele­va­do niv­el de pasivos exis­tentes con el FMI —tan­to en tér­mi­nos abso­lu­tos, con USD 57.000 mil­lones, como en relación con la cuo­ta, equiv­a­lente al 1.311%—, pare­cería difí­cil incre­men­tar­lo todavía más. Si bien existe la posi­bil­i­dad de que la fuerte alin­eación políti­ca entre Esta­dos Unidos y la Argenti­na ayude a facil­i­tar una ampliación del pro­gra­ma, “con­sid­er­amos poco prob­a­ble que esto ocur­ra en 2026, dado el per­fil de pagos rel­a­ti­va­mente mod­er­a­do”, apun­tó.

“Cabe señalar que, si final­mente se aprue­ba el aumen­to del 50% de la cuo­ta del FMI, lo cual por aho­ra parece poco prob­a­ble, esto sería de ayu­da, ya que impli­caría que el sal­do pen­di­ente actu­al se reduz­ca al 874% de la cuo­ta”, añadió.

Por últi­mo, el ban­co afir­mó: “Seguimos con una visión alcista sobre la Argenti­na de cara a un poten­cial acce­so a los mer­ca­dos: la Argenti­na cumple con muchos de los req­ui­si­tos para una per­spec­ti­va pos­i­ti­va, entre ellos un panora­ma fis­cal, de refor­mas, de crec­imien­to y de inver­sión favor­able. El fuerte respal­do de Esta­dos Unidos tam­bién resul­ta clave, ya que refuerza el cli­ma de inver­sión y, además, apor­ta un respal­do financiero”.

“De man­era impor­tante, los cam­bios intro­duci­dos en diciem­bre en las ban­das cam­biarias y el may­or énfa­sis en la acu­mu­lación de reser­vas en divisas abor­dan de for­ma par­cial algu­nas de las prin­ci­pales pre­ocu­pa­ciones de los inver­sores”, agregó.

Fuente: Infobae